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　　今年以来，摩尔线程、沐曦股份等一批含科量高、稀缺性强的“独角兽”上市，给一级市场投资人带来了财富效应，一些“独具慧眼”的上市公司也现身其中。这些上市公司通过产业基金间接参股，成为资本市场上重要的产业投资力量。

　　回顾上市公司参与产业投资基金的路径，与主业无关的“跟风式”投资退场，与主业强相关的硬科技赛道来到聚光灯下。越来越多的“链主”上市公司不满足于单纯的财务投资，而是以日渐成熟的CVC（企业风险投资）模式成为最受欢迎的新力量。

　　含“科”量提升

　　12月19日，“光通信电芯片第一股”优迅股份完成上市，首日大涨超350%。

　　星网锐捷、福日电子等上市公司通过福锐星光基金间接持股优迅股份。星网锐捷方面告诉记者，公司持续加大资本运作力度，是为了进一步推进AI战略。通过综合运用直接股权投资、设立合资企业、参设市场化产业投资基金、并购基金等多种方式，星网锐捷重点围绕AI+方向挖掘高价值投资标的，加速构建第二增长曲线，加快AI化转型步伐。

　　根据同花顺iFinD统计，截至12月15日，今年共有341项上市公司参与设立产业基金的事件发生，与去年基本持平。上市公司参与产业基金投资明显向与自身相关度高的、科技属性强的、赛道专注的“硬科技”领域聚集。

　　数据来源：同花顺

　　记者统计前述341项上市公司参与设立产业基金的事件发现，“新材料”“新能源”“人工智能”“半导体”以及“智能制造”成为五大高频词出现近150次。与前述领域高度相关的“集成电路”“先进制造”“新一代信息技术”等也频频出现，此外还包括“机器人”“生物医药”“低空经济”等新兴产业领域。

　　这种产业迁移符合当下的政策导向。2025年1—11月，先进制造行业的IPO数量达43家名列第一，电子信息、医疗健康行业分别为34家、33家，名列二、三位。今年6月证监会宣布扩大科创板第五套标准适用范围、正式启用创业板第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，随后上市的三家相关企业中，两家为创新药企业，一家从属半导体行业。

　　虽然今年明星企业接连上市，带火了二级市场上的“影子股”，但在过去几年二级市场低迷的背景下，A股上市公司参与设立产业基金的数量处于低位。在2020年至2024年期间，这一数据分别为390项、579项、476项、449项、338项。

　　在投中信息CEO杨晓磊看来，低流动性的市场制约了LP（有限合伙人）的信心和投资意愿——2014年的项目到今天还有高达70%尚未退出。此外，有上市公司表示，当下面对盈利压力也是限制参与创投项目热情的重要原因之一。

　　上市公司做GP

　　这样一类具有上市公司背景的投资人，更受一级市场欢迎。

　　“CVC是这几年LP们最喜欢的基金类型，尤其是地方国资特别喜欢和CVC合作。近两年我们持续发布一个票选的LP关注度提升榜单，我们发现CVC的名字在整个榜单中的比重远高于CVC在整个市场中的比重。”杨晓磊表示。

　　CVC即企业风险投资基金，与传统上市公司参与产业基金对比，在于前者以战略深度绑定为核心，后者则偏向“财务投资+轻度产业协同”。

　　汇川产投方面告诉记者，传统模式下，上市公司多以出资人身份参与基金，基金投资方向即便覆盖上市公司上下游，但本质是“出资人与管理人”的外部合作关系，上市公司较少将基金投资深度嵌入自身业务流程。CVC模式的核心竞争力，却源于对母公司业务逻辑与战略布局的深刻理解，基于这种理解挖掘潜在产业机会，是CVC构建差异化优势的关键所在。

　　投中嘉川CVSource数据显示，今年以来中国CVC参与投资事件有1138条，占全年一级市场总投资事件比例为11.24%。不过目前的“独角兽”企业中，获得中国CVC投资比例高达33.07%，体现CVC模式较高的“命中率”。

　　杨晓磊认为，对于LP而言，有较大的产业投资人主导投资，不仅意味着获投企业有采购的可能、新技术应用的机会，还可以解决当下创投基金资金效率不高的问题，“过往的财务投资LP们会存在互相等待资金到位的情况，而一个较大的产业投资人作为产业、资金的双重基石，提升了资金及时到位、快速寻找方向的可能性。”

　　作为一家以激光为主业的上市公司，华工科技将旗下CVC机构华工投资视作“产品经营+资本经营”双轮驱动的重要一环。2021年末，华工投资成立了基金管理平台——武汉华工瑞源科技创业投资有限公司，并于同年发起设立了华工瑞源创投基金，目前基金整体MOIC（投资回报倍数）近一倍。

　　投资回报率只是CVC基金对上市公司发展提供支撑的一个方面。累计投资项目超60个，汇川产投通过拉通整合集团内部与被投企业资源，从三个维度为上市公司发展提供支撑：一是补强核心技术短板，筑牢产品竞争壁垒；二是搭建产业协同生态，降低供应链与竞争风险；三是捕捉赛道机会，拓展战略发展边界。

　　不过，作为市场化募资的专业GP（普通合伙人），投资收益仍然是多数CVC机构的核心考核目标。汇川技术对汇川产投的投资基调是“以财务回报为第一要义，同时兼顾集团战略”——投资决策不脱离战略方向，但不被战略框架过度束缚。

　　“一方面我们需对全体LP的投资收益承担责任；另一方面，汇川产投由母公司100%持股，其管理的基金为并表型基金，基金财务表现直接影响上市公司利润水平。”汇川产投负责人表示。

　　深入影响一级市场

　　目前A股上市公司下设CVC机构的企业约有410家，在上市公司总数中占比约7.5%。乘着CVC模式的东风，上市公司参与一级市场的力度能否更进一步？

　　在杨晓磊看来，7.5%的比例已经不算低。“美国的上市公司中设立CVC机构的比例同样不到10%。CVC机构的设立除了和掌舵人意愿有关，也往往基于上市公司在行业中的龙头地位，这样的企业需要一个‘瞭望塔’的机制系统地观察行业变化，这样的企业注定不会太多。”杨晓磊说。

　　随着上市公司运用CVC模式的能力越来越成熟，对于一级市场的影响无疑将进一步深入。

　　今年下半年，华工投资、华工瑞源发起设立华工未来基金、华工瑞源二号创投基金。其中，瑞源二号基金担当“产业引擎”——围绕产业链强链补链，培育未来龙头；华工未来基金担当“战略雷达”——面向“十五五”要求，培育和壮大新兴产业和未来产业，链接源头创新，孵化颠覆性技术。

　　在华工科技党委委员、华工投资董事总经理张丽华看来，这是华工投资以“夯实链主科技型企业CVC定位”为要求，推动CVC能力持续深化的体现。

　　一方面，以链主企业视角，通过“强链”巩固光电子、智能制造、传感器等优势领域全球竞争力，以“补链”突破核心器件与工艺瓶颈，以“延链”布局下一代未来技术等新兴增长极；另一方面，构建起覆盖“早期孵化—成长期加速—成熟期并购”的全生命周期基金矩阵，呈现“直投、科创天使、创投基金、产业基金”的多层次格局，实现了对产业链创新的广度覆盖与深度挖掘。

　　与此同时，日益变化的募资环境也对CVC机构提出新的要求。回望2021年华工瑞源创投基金设立时以市场化LP为主的结构，2025年设立的华工瑞源二号基金，其LP已均为湖北省、市、区各级国资平台。

　　“五年间，一级市场格局发生根本性重塑，基金设立从以往追求财务回报为主，相对转向更强调与地方产业战略及产业链强链补链深度绑定。”张丽华告诉记者，华工瑞源二号基金全国资LP结构，正是市场“国资LP成主导”这一趋势的缩影——具备强大产业背景与深度赋能能力的CVC，正成为国资开展产业孵化、实现地方战略目标的首选合作伙伴，共同构建“产业孵化”的新生态。

　　汇川产投目前正在推进江苏汇川智能制造创业投资基金合伙企业（有限合伙）的募资。在募资中，公司负责人也深切感受到当下LP对CVC的期望正变得越来越综合，要求也在不断升级。

　　“既要深刻理解自身产业趋势、根植产业深度，又要有市场化方式运作的投资纪律和财务回报，还要善于整合生态资源和扶持产业落地。能否精准回应LP的这些新要求，将直接决定一家CVC机构能否持续获得市场的优质资金支持，从而在激烈的竞争中脱颖而出。”汇川产投方面表示。

依托强大的制造业优势，泉州跨境电商产业正以年均两位数的增长率迅猛发展，全市超万家跨境电商主体勇立潮头、搏击风浪。然而，在快速发展的同时，“无票出口难、收汇不合规”已然成为当下制约中小微企业发展的共性痛点。日前，由晋江商务部门招商引资落地的“智汇捷”平台实现了阳光首单突破，为全市跨境电商阳光化改革提供了鲜活样本。业界人士表示，随着阳光化进程的不断推进，未来覆盖“关、税、汇”全链条的合规化革新必将来临。泉州市商务局相关负责人也表示，推动跨境电商阳光化，是破解企业发展痛点、激活外贸新动能的关键举措，未来将通过政策创新、平台搭建、生态培育，让更多“泉州优品”走向全球。

模式创新 政企协同打通合规出海“快车道”

“仅用7个工作日就完成从对接需求到出口出票，彻底告别了过去‘收汇难、风险高’的困境！”晋江市陈埭瑞克特因电子商务商行总经理丁清辉的感慨，道出了泉州中小微跨境电商企业的心声。作为主营鞋类出口的企业，其此前长期依赖个人账户收汇，利润滞留境外且背负税务风险，而通过“智汇捷”平台的1039市场采购贸易方式，这些难题迎刃而解。

这一突破背后，是晋江“跨境电商 市场采购”的模式革新。由晋江市商务局精准招引、珊瑚跨境主导打造的“智汇捷”平台，直击小微企业两大核心痛点：单票15万美元以下货物可简化申报，无票货物实现合规出口并享受增值税免征不退政策；依托银行系统深度对接优势，实现订单数据与报关单“一键匹配”，让结汇流程更短、成本更低。更值得关注的是，平台创新推行的集群注册模式，企业无需单独租赁办公场所，48小时内即可完成注册及外汇账户绑定，注册成本降低60%以上，真正实现“轻装上阵闯全球”。

泉州市商务局相关负责人介绍：“中小微企业是泉州外贸的活力源泉，我们推动模式创新的核心，就是要为企业搭建合规出口、合规缴税的专属通道。”为保障创新模式落地，商务部门牵头协调海关、税务等部门打通协作壁垒，面对政策调整迅速探索备案式集群注册方案；联合市场监管部门将企业开办时间压缩至5个工作小时，建立“事前精准指导、事中规范引导、事后智慧监管”全链条服务机制，让政策红利精准直达市场主体。这种“政府引导、平台支撑、企业集聚”的生态，正是泉州跨境电商阳光化发展的核心密码。

全域赋能 政策加码构建阳光出海生态体系

晋江的实践并非个例，而是泉州跨境电商阳光化战略的生动缩影。作为全国跨境电商综试区，泉州正以政策为杠杆，推动合规化改革向全域延伸，构建全方位的出海服务生态。泉州市商务局明确提出，要通过政策激励与资源整合，让跨境电商阳光化成为产业升级的“强引擎”。

在政策支持上，一系列硬核举措精准落地：针对企业营销难题，推出跨境电商补助政策，助力企业打响自主品牌；在物流支撑方面，实施海外仓企业培优扶强计划，出台海外仓“10条措施”，鼓励侨商参与建设运营；平台建设上，鼓励升级上线跨境电商线上综合服务平台2.0版本，对运营主体给予最高200万元补助。

当前政策红利正加速转化为产业动能。石狮服装城已然成为全国首个市场采购贸易方式出口预包装食品试点；安溪跨境电商供应链联盟通过合规路径，将藤铁家居、铁观音推向全球；南安卫浴企业凭借合规认证优势，深耕欧美市场。泉州市商务局相关负责人表示：“首单落地是良好开端，未来将持续引导相关服务平台，不断完善收结汇、涉税等后续环节服务，结合电商企业涉税相关公告要求优化服务体系，带动形成良性生态。”